文 | 我国安全证券
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近来，我国安全证券发布《轿车经销商职业全景图——职业革新+多元化事务开展，经销商有望从量变到突变》陈述。陈述数据显现，新车事务的毛利率底子在2%-5%之间。底子原因是从整车厂到经销商的竞赛加重，降价成了首要的促销手法。轿车周期底部时，销量低迷，经销商盈余最早承压。2018年以来职业28年来初次负增加，经销商的新车事务遭到显着的影响。
我国轿车经销商职业通过20多年的开展，经销商规划逐渐扩展，职业集中度提高，运营功率低下的企业被筛选。2018年过半经销商亏本，库存积压显着，经销商愈加注重赢利报答和精细化管 理，削减盲目扩张。
新车占比高，售后、二手车及金融开展迅猛：国内经销商新车事务收入占比超越80%，远高于美国的 50%左右。二手车开展迅猛但基数很低，售后事务营收占比在8%-15%之间，在毛赢利中的占比30%- 70%。金融衍生事务包含借款、保险代理、融资租借等，新车全体金融浸透率逐年提高，2018年约43%， 但与发达国家仍有较大距离。
奢华品牌代理商气势高企，运营不善者被筛选：上市经销商，除了广汇轿车以干流品牌为主，经销了50 多个乘用车品牌之外，港股上市的中升、永达、正通和广汇宝信均是以奢华品牌为主，获益于职业快速 增加，运营才能较强。本钱性支出高、且现金流不善的企业面对较大压力。
美国经销商存量事务占比高，各事务盈余才能均高于我国：美国经销商集团从开始寻求规划扩展，到追 求赢利最大化。美国轿车市场老练，保有量高，存量事务需求旺盛，经销商大力开展售后服务和二手车 事务，对新车依赖度相对较低，事务更均衡，也使得公司周转率更高，单车附加值提高。
新商业模式促进转型，二手车量、价空间均巨大：国内二手车交易量低于新车销量，但增幅远超新车， 与国外比较，有巨大的增加空间。经销商在二手车职业的参加度较低，未来有很大上升空间;跟着轿车 消费的老练，二手车的质量中枢上升空间大。此外，新商业模式将促进经销商在其他范畴的转型。
